最近一直在思考，什么样的企业更值得投资，或者说令人放心的可以持有很多年。有时候，我们通过财务报表可以发现一些优秀的企业，但是当市场出现一些情况时，我们并不敢逢低补仓这些优秀企业。问题出在哪里?我自己认为是对于企业护城河或者说竞争优势不够放心。有核心护城河的企业，其竞争优势会随着时间的推移逐步放大，或者说至少别人很难侵蚀他的领地。这种企业可能就是如果我们去了荒岛待十年也敢投资的企业。
那么什么样的护城河是核心护城河呢?这里通过几个企业及其行业做一个探讨。
A、茅台及白酒行业
我一直认为白酒行业，特别中高端白酒行业是A股最值得投资的行业。为啥呢?因为白酒的最大特点是口味的独特性，这可以理解为一种品牌特性。具备口味独特性后，即使一款中档酒，他也有自己固定的客户。有些消费者喝他，并不是因为他喝不起茅台，仅仅是因为他喜欢这个味。这种特点在相当程度上隔离了价格竞争。 白酒行业在茅台一枝独秀外，还有那么多企业活的有滋有味。这种独特滋味形成的品牌至关重要。我们认为这是最重要的护城河。
B、格力电器
我知道格力电器有很多的忠实拥趸，关键是过去持有格力电器的投资者都赚了钱，这个很厉害了。有人说，对于格力，每次下跌了他都买，然后都赚到了钱。这是一个长期的成功轨迹，也是一个很可怕的惯性思维。
但是我在格力身上看到了太多的不确定性：
(1)作为地产周边股在后地产周期需求增速放缓;
(2)创始人朱洪江2016年底离任后，由一个抓产品，一个抓销售的双核体制，变成董明珠一个单核，几年来多元化尝试无一成功，难免让人对于经营者的经营能力，特别是产品端的能力有所怀疑;
(3)空调作为技术演进缓慢的工业产品，后来者会逐步赶上，而同质化产品难免会引发价格竞争。这类产品品牌形象并不突出，性价比是企业成功的主导因素。
以上种种的不确定性，未必会证明未来几年格力的竞争优势将不复存在。很可能还会出现只要下跌就补仓，然后就会涨上来的情况。但是对于我来说，格力跌下去，我是绝对不敢补仓的。他缺乏我让补仓的确定性。
C、腾讯与阿里
作为我国互联网的第一、第二名，我一直在思考腾讯和阿里的竞争。腾讯和阿里的帝国都够庞大。这里我们以阿里为例，看看阿里帝国都涉及哪些产业。由于这个帝国过于庞大，我这里简单列一下：淘宝、天猫、聚划算、土豆优酷、阿里影业、UC、新浪微博、高德地图、蚂蚁金服、阿里云、口碑、饿了么等等等等。
但是我们注意到这么一个事实，阿里在各个领域都有竞争对手，有的对手比阿里还强大，维持一个阿里帝国还是非常辛苦。但是腾讯的微信没有竞争对手。这是一个赢者通吃的领域。只要微信不倒，腾讯有太多的变现手段。据说当年腾讯找不到变现的手段，马云推出了支付宝让腾讯看到了变现的机会。但是微信已经逐步超过支付宝，成为最重要的支付手段。这就是微信护城河的强大。
如果说荒岛十年需要在阿里和腾讯之间选一个股的话，我只敢选腾讯。
D、良品铺子
良品铺子是我花了不少精力分析的一只股票，公司处于很不错的赛道，也具备很好的成长性。为了从休闲零食这个较同质化的行业杀出一条血路，把自己定位为高端零食。应该说管理层很出色，公司也不错。但是真要摆脱同质化竞争又是何其之难。
二马点评：
按照荒岛十年选出的企业，才是下跌我们会很欢喜补仓的企业。当我们把更多的行业纳入比较的话，你会发现，有些行业真是自带流量，天然就比别的行业过的舒服。这个时候，我更深刻的理解著名的茅台投资人乐趣为什么在A股只买了茅台，那是对于护城河深入骨髓的理解。